С фермой в кармане: в аграрном секторе увеличивается число сделок по слиянию и поглощению

Октябрь 2023 г.
Татьяна Южанина
Фото Татьяны Южаниной

У инвесторов растет интерес к финансированию отечественного сельского хозяйства – такую тенденцию
не первый год подряд наблюдают аналитики отрасли.

        Однако за ростом сделок по слиянию и поглощению (M&A, от англ. mergers and acquisitions) специалисты видят наметившееся снижение эффективности АПК: аграрный сектор становится «тихой гаванью» для непрофильного капитала. К такому выводу пришли аналитики консалтинговых компаний Kasatkin Consulting и LM Investments в совместном исследовании «Инвестиционная карта АПК в России», результаты которого в конце октября опублико-
вала газета «РосБизнесКонсалтинг» (РБК).

        Что же способно заинтересовать потенциальных инвесторов, обращающих взоры на сельское хозяйство?
Так, аналитики прогнозируют в 2024 году существенный рост (на 35%) объема рынка АПК по отношению к 2022 году.
В текущем году выручка сельхозпредприятий может превысить 20,1 трлн ₽, что на 10% больше, чем в 2022 году
(18,3 трлн ₽). В следующем году, по мнению специалистов, рост относительно 2023 года составит 22,7%, а совокуп-
ная выручка компаний вырастет до 24,7 трлн ₽.

        Как считает управляющий партнер Kasatkin Consulting Дмитрий Касаткин, стимулятором роста аграрного сектора (при условии благоприятного курса и ценовой конъюнктуры на товарных рынках) станет экспорт сельхозпродукции и продовольствия, в первую очередь, за счет увеличения поставок зерновых и масличных культур. Например, в 2018–2022 годах совокупный среднегодовой темп роста экспорта составлял 5,4%.

        В то же время аналитики отмечают и негативные тенденции, указывая, что на эффективность деятельности агробизнеса влияет ежегодное повышение себестоимости продукции. Однако, несмотря на такую тенденцию,
с 2018 по 2022 год рентабельность рынка АПК имела устойчивую склонность к росту, увеличившись с 7,8% до 14%. Как указано в исследовании, самая высокая рентабельность по прибыли до вычета налогов – в производстве удобрений, она достигает 52%. Сельхозпредприятия работают с рентабельностью 13%, а производители продуктов питания – 8%. В среднем в аграрном секторе сохраняется достаточно высокий текущий уровень рентабельности,
он составляет 14%, что на 5 процентных пункта выше, чем в целом в экономике России.

        Такое положение дел в дальнейшем будет только способствовать консолидации (объединению) отрасли, считает Дмитрий Борисович: «Инвестиционная привлекательность рынков АПК в целом характеризуется как высокая. По нашим оценкам, капитализация рынка (40 трлн ₽ – совокупная стоимость компаний) сопоставима
с капитализацией фондового рынка России и имеет даже больший потенциал роста как объема, так и доходности. Мы ожидаем роста сделок и объема инвестиций», – сказал эксперт.

        Растущий интерес к финансированию сельскохозяйственной сферы инвесторами – еще одна тенденция на рынке АПК. «Компании продаются по различным причинам, например, малые и средние бизнесы часто выходят на рынок M&A из-за снижения рентабельности на фоне роста себестоимости и пошлин, не имея при этом финансовой устойчивости, сопоставимой с крупными игроками, – комментирует РБК складывающуюся ситуацию Дмитрий Касаткин. – Количество запросов на продажу сохраняется на высоком уровне, среди покупателей тоже наблюдается большой интерес к приобретению новых активов в АПК».

        Однако, как отмечает аналитик, достаточно часто отечественные агрохолдинги, которые через сделки M&A ищут для себя варианты развития, не успевают сделать соответствующее предложение или проигрывают по условиям сделок непрофильным инвесторам.

        «В итоге достаточно серьезная доля активов сосредоточилась в руках бенефициаров, которые искали «тихую гавань» для капитала на момент серьезного переформатирования экономики, – объясняет Дмитрий Борисович. –
В среднесрочной перспективе мы ожидаем вторую волну M&A вследствие того, что, с одной стороны, риски снизят-
ся, с другой, – упадет эффективность у отдельных бизнесов, ведь управление компаниями АПК предполагает большое вовлечение акционера в операционные процессы и соответствующую экспертизу, а также многие активы после покупки теряют устоявшиеся синергии или интеграции».

        По мнению директора Центра агропродовольственной политики Российской академии народного хозяйства и государственной службы (РАНХиГС) Натальи Шагайды, сейчас вариантов для инвестиций на рынке не так много, поэтому бизнес выбирает из доступного. «Такое можно было наблюдать, когда в 2004 году приняли закон «Об оборо-
те земель сельскохозяйственного назначения», – сказала в интервью журналу «Агроинвестор» Наталья Ивановна. – Тогда появился новый объект – земля. Это был недооцененный актив. Были деньги из других отраслей экономики. Кто только не покупал землю – от банков до спортивных объединений. Судьба покупок была разная: где-то был организован сельхозбизнес с разной степенью удачности, где-то участки перепрофилировали под застройку, где-то перепродали, где-то – забросили».

        Перепродажа уже имеющихся активов сейчас выглядит привлекательно, считает Наталья Шагайда: «Цены на внешних рынках падают: в сентябре индекс цен на продовольствие ФАО был на 24% ниже его рекордного значения, зафиксированного в марте 2022 года, ситуация со временем нормализуется, рентабельность не такая большая, чтобы ради нее начинать новый бизнес».

        Аналитик финансовой группы «Финам» Анна Буйлакова также прокомментировала «Агроинвестору» свои ожидания от сделок M&A в аграрном секторе. Эксперт считает, что крупные игроки продолжат развиваться за счет приобретения более мелких предприятий. По мнению аналитика, сделки слияния и поглощения в АПК играют важную роль, поскольку позволяют производителям добавлять в свои портфели новые категории продукции, что диверсифицирует (разделяет) риски отдельных товарных групп, а также расширяют географическое покрытие. Кроме того, вертикальный M&A (процесс, в котором участвуют компании со схожей, но неодинаковой сферой деятельности, – прим. авт.) усиливает контроль за цепочкой поставок, что положительно для операционной стабильности. Трудности в сегменте и уход иностранных игроков могут положительно отразиться на возможностях более крупных компаний приобрести интересные активы, пояснила аналитик.

        Россельхозбанк, пишет издание, оценил отечественный агрорынок слияний и поглощений за первое полугодие текущего года на общую сумму 54,2 млрд ₽, средний размер сделки составил 1,9 млрд ₽. За это время было заклю-
чено 28 сделок – на 7 сделок больше, чем за аналогичный период 2022 года.

        Управляющий директор департамента крупного бизнеса Россельхозбанка Илья Шумов назвал основные секторы АПК, в которых отмечается существенная консолидация: производство молока, производство столового яйца, растениеводство, мясопереработка, выращивание овощей открытого грунта, выращивание яблок и рыбная промышленность.

*    *    *

        С вопросами о степени консолидации, привлекательности отрасли для инвесторов и рентабельности сельского хозяйства РБК обратился непосредственно к участникам агрорынка. Так, генеральный директор Национального союза производителей молока («Союзмолоко») Артем Белов, оценивая объем выручки АПК в текущем и следующем году, предполагает, что он вырастет за счет инфляции затрат и цен. Росту выручки поспособствует и девальвация рубля, ведь сегодня сельское хозяйство становится всё более экспортно ориентированным. По мнению главы «Союзмолока», рентабельность АПК стабильна, но даже при снижении этого показателя консолидация в секторе и рентабельность прямой корреляции (взаимосвязи) не имеет.

        «Сегодня в подотраслях АПК степень консолидации серьезно отличается. Если в таких секторах, как птицевод-
ство и свиноводство, она довольно высока, то в молочном животноводстве этот процесс только начался», – поясняет Артем Сергеевич.
        Тенденцию к консолидации руководитель союза считает позитивной, потому что крупному бизнесу, имеющему инвестиционные ресурсы, при экспорте продукции крайне важен масштаб, чтобы эффективно конкурировать на внешних рынках. Говоря о непрофильных инвесторах, количество которых в отечественном АПК, действительно, растет, Артем Белов указал на то, что такие инвесторы готовы приобретать активы по цене выше рыночной. Одна из причин такого поведения, по мнению эксперта, кроется в потенциале отрасли, в том числе экспортном.

        В свою очередь, генеральный директор Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) Дмитрий Рылько полагает, что речь идет не о буме сделок M&A, а скорее, об оживлении сделок на рынке, одной из причин которого является приход непрофильных инвесторов.

        «Рентабельность в отдельных отраслях и секторах ведет себя очень по-разному. Можно, пожалуй, сказать, что она стала менее устойчивой, а в такой отрасли, как растениеводство, в целом снизилась, – говорит глава ИКАР. – Прогнозировать здесь что-то очень сложно, слишком много неизвестных переменных, в том числе за пределами отрасли. Хотя в целом можно согласиться, что приход в отрасль непрофильных инвесторов может снизить эффек-
тивность соответствующих активов».

        Председатель правления Союза экспортеров зерна Эдуард Зернин считает, что консолидация в российском сельском хозяйстве – мера, скорее, вынужденная, ставшая реакцией на падение рентабельности мирового АПК
из-за роста себестоимости продукции. По мнению эксперта, благодаря высокой эффективности крупнотоварного производства укрупнение хозяйств, скорее всего, позволит снизить темпы падения рентабельности в отрасли, поэтому консолидацию можно считать позитивным явлением в текущей ситуации. Агрохолдинги стали локомоти-
вом развития аграрной отрасли на постсоветском пространстве. Именно благодаря им сельхозотрасль «не скати-
лась к западной модели и сохранила рентабельность и инвестиционный потенциал внутри страны». Теперь на крупных предприятиях лежит стратегическая задача произвести импортозамещение по критическим направлениям развития, сказал Эдуард Петрович.

        По словам главы Союза экспортеров зерна, в отрасли позитивно относятся к укрупнению действующих участ-
ников рынка и скептично – к эффектному приходу новых инвесторов, существенно переплачивающих за активы
на входе. «Окупить такие инвестиции крайне сложно, а для самого бизнеса это чревато катастрофической потерей эффективности. На рынке уже были примеры, когда менеджмент в угоду своим финансовым инвесторам менял севооборот, игнорируя его научную основу. Рентабельность росла на коротком промежутке, но буквально через три-четыре сезона происходило резкое падение урожайности как следствие нарушения севооборота, рентабельность проседала, а финансовые инвесторы в результате избавлялись от активов в сельском хозяйстве», – заключил эксперт.

        В последние годы в сельском хозяйстве предлагается большое количество активов на продажу, подтверждает руководитель Национальной мясной ассоциации Сергей Юшин. Консолидация в отрасли, по словам Сергея Евгеньевича, происходила и раньше, однако ее нельзя было назвать особенно активной. «Небольшие предприятия ищут возможность выйти из бизнеса, понимая, что конкуренция жесткая и в конечном счете они ее проиграют», – сказал глава ассоциации. Тот факт, что непрофильные инвесторы проявляют больше активности в приобретении тех или иных активов, эксперт объясняет тем, что агрохолдинги, учитывая их опыт и знание рынка, подходят к покупкам более взвешенно и приобретают только то, что даст реальную прибавку росту стоимости компании.
«А непрофильные инвесторы, зная, что в свиноводстве высокая рентабельность, могут «хватать», но какая там биобезопасность, не думают», – высказал мнение Сергей Юшин.

*    *    *

        В молочное скотоводство в последние годы активно привлекаются финансовые ресурсы, в том числе за счет интереса со стороны новых непрофильных инвесторов. Сегодня как для новых участников, так и для действующих игроков молочного рынка основными направлениями инвестиций в производстве сырого молока становятся модернизация оборудования, роботизация и улучшение качеств дойного стада.

        «В этом году мы продолжаем выводить на плановую мощность в 100 000 тонн молока в год крупнейший в стране комплекс замкнутого цикла на 7200 голов дойного стада в Сердобском районе Пензенской области, а также развивать комплексную программу интенсификации надоев, включающую работу и улучшение показателей по нескольким направлениям, среди которых кормление, генетика, здоровье стада, комфорт содержания, инновацион-
ные технологии и работа с молодняком», – сказал «Агроинвестору» заместитель генерального директора компании «Русмолко» Станислав Фролов.

        На предприятии большое внимание уделяется генетике стада. По словам топ-менеджера, специалисты выявили целевые показатели, влияющие на качество стада (размер удоя, состав молока, показатели здоровья и воспроиз-
водства, экстерьер), и ведут планомерную работу по их улучшению. Для заполнения ферм компания использует в основном собственный ремонтный молодняк: в составе предприятия находится комплекс по воспроизводству стада на 5200 голов.

        По словам директора Молочного союза России Людмилы Маницкой, в настоящее время, как и в ближайшем будущем, увеличение объемов сырого молока будет обеспечиваться в большей степени повышением удоев от одной коровы, чем ростом численности дойного стада. С таким мнением согласен и эксперт консалтинговой компании «Институт молока» Александр Герман: «Главная тенденция последних лет, которая будет продолжаться, – это стабильное увеличение продуктивности коров».

        Сказанное экспертами подтверждает и представленный в сентябре «Союзмолоком», консалтинговой компа-
нией Streda Consulting и информационным порталом Milknews перечень 30 ведущих отечественных производителей сырого молока со среднегодовой продуктивностью более 10 000 кг от одной коровы (с нормализацией по жиру и белку на базе 3,7/3,2). Безоговорочным лидером рейтинга остается краснодарский агрохолдинг «Степь», который одновременно с вводом новых комплексов и 70%-м приростом объемов производства молока продолжил наращи-
вать продуктивность молочного стада. Новый отраслевой рекорд составил 15 440 кг/ гол./год, что на 2% выше показателя прошлого года.

        Среднегодовая продуктивность коров первой пятерки предприятий-лидеров выросла до 13 000 кг. Второе место в рейтинге удержало ЗАО племзавод «Ирмень» (Новосибирская область) с результатом 13 053 кг/гол./год. На третье место с приростом в 10% до 13 043 кг/гол./год поднялось ЗАО «Им. Ленина» (Владимирская область). Четвертое место осталось за ГК «Русмолко» (Пензенская область) с результатом 12 978 кг/гол./год. На пятом месте разместил-
ся новый участник рейтинга – ООО «Кубанский молочно-товарный комплекс» (Краснодарский край) с результатом 12 908 кг/гол./год.

        Комментируя результаты рейтинга глава «Союзмолока» Артем Белов отметил, что в России научились не только строить новые комплексы, но и накопили серьезный опыт и компетенции в эффективном управлении всеми аспек-
тами молочного животноводства – от кормов и ветеринарии до комфорта содержания животных и генетики, научились системно внедрять и адаптировать передовые мировые технологии. «Однако отрасли предстоит еще долгий и крайне непростой путь тиражирования технологий и распространения лучших практик на весь сектор, так как средний по отрасли уровень продуктивности всё еще составляет 7440 кг от коровы, почти в 1,5–2 раза отстает от уровня лучших хозяйства. Именно в этом скрыт колоссальный потенциал увеличения объемов производства товарного молока и повышения доходности отрасли, формирующих ее инвестиционный потенциал и международ-
ную конкурентоспособность».

        Основными инструментами наращивания производства молока, по мнению составителей рейтинга, выступает увеличение продуктивности коров, которая достигается за счет планомерного улучшения кормовой базы и условий содержания КРС, а также благодаря целенаправленной селекционно-племенной работе, в рамках которой уже целый ряд крупных племенных хозяйств системно применяет передовые геномные технологии. В результате эти хозяйства не только повышают собственную эффективность, но и развивают генетику, тем самым способствуя повышению продуктивности коров в товарных хозяйствах.

        Инвестиции в отечественное молочное производство касаются и замещения импортных программ и техноло-
гий, сообщил «Агроинвестору» генеральный директор «Тюменских молочных ферм» Роман Бутенко (предприятие входит в ГК «Дамате»). Под управлением группы в Тюменской области находится крупнейший в Сибири молочный комплекс на 6000 дойных коров, в 2022 году объем производства сырого молока составил 56 000 тонн.

        Предприятие внедрило искусственный интеллект в дистанционный мониторинг стада. Летом текущего года компания начала реализацию проекта по управлению стадом КРС для замещения действующей иностранной системы управления стадом и обеспечения более расширенного функционала по сравнению с зарубежными аналогами.

        Над повышением качества поголовья ведется постоянная планомерная работа, сказал топ-менеджер: «На базе нашей фермы реализуется масштабный проект в области генетики КРС, в рамках которого «Дамате» использует передовые генетические технологии, среди которых геномное тестирование и ЭКО. Кроме того, мы первыми в России начали работу по оценке племенной ценности коров и генотипировали всё стадо, что позволяет нам улучшать структуру поголовья и создавать племенное ядро животных, прогнозировать экономические показатели комплекса в долгосрочной перспективе, дает возможность снизить затраты на корма путем отбора животных
с низкой конверсией, получать дополнительный племенной молодняк на продажу». По мнению руководителя, развитие инновационных технологий на территории страны позволяет также снижать зависимость от импорта генетического материала.

*    *    *

        В то же время, несмотря на немалое количество уже реализованных или только еще заявленных инвестпроек-
тов, некоторые эксперты отрасли говорят о снижении в последние два-три года инвестиционной привлекательности молочного скотоводства. Александр Герман такую ситуацию связывает со сроком окупаемости молочных проектов, который в среднем составляет 8–12 лет. Большинству непрофильных бизнесменов инвестиции с таким большим сроком окупаемости малоинтересны. Тем не менее производство сырого молока продолжает привлекать, потому что один из главных плюсов подобных проектов – ежедневная прибыль от реализации продукции.

        Указывая на основные проблемы сектора, главной из них эксперт назвал низкий уровень закупочных цен на молоко, что, несомненно, отражается и на рентабельности. «Хорошо, если удается поддерживать уровень в 20–30%, возможный максимум – примерно 40%, – отмечает эксперт консалтинговой компании «Институт молока» Александр Герман. – Спасают субсидии, однако специфика их получения в том, что сначала нужно вложиться, а только потом компенсировать затраты».

        О том, что в текущем году молочная отрасль столкнулась с резким повсеместным снижением цен на молоко-сырье, начавшееся весной и продолжавшееся практически весь летний период, подтверждает и Артем Белов.
По словам руководителя «Союзмолока», средняя стоимость сырья в июле составила около 29,2 ₽/кг, такая цена на 11,6% ниже прошлогодней июльской цены и на 2,3% ниже, чем была в июне текущего года, а по отношению к январю 2023 года падение составило 16%. «К снижению цен привел некоторый локальный дисбаланс между продолжаю-
щимся ростом производства товарного молока и ограниченным платежеспособным спросом на выпускаемую молочную продукцию, что вылилось в образование существенных остатков, – объяснил эксперт. – И снижаться остатки стали только к концу июля за счет развития экспорта и восстановления внутреннего спроса».

        В сложившейся ситуации в наиболее уязвимом положении оказались небольшие производители, но и крупные агрохолдинги ощутили на себе негативное воздействие снижения закупочной цены. В настоящее время вновь начался рост себестоимости из-за повышения цен на корма, энергоресурсы, валютозависимые статьи затрат, увеличиваются расходы на трудовые ресурсы. Также на сектор негативно влияет ослабление рубля и повышение темпов инфляции. «В результате до конца года себестоимость молока может вырасти, что, конечно, отразится и на себестоимости готовой продукции, потребляемой населением, – сказал Артем Белов. – При этом доходность в отрасли может существенно снизиться, а для ряда производителей – перейти в отрицательную зону».

        Как отмечает эксперт, сейчас важно дополнительно поддержать экономику производителей молока. «Для этого необходимо обеспечить их доступными кредитными ресурсами для пополнения оборотных средств, минимизиро-
вать административную нагрузку, а также сохранить высокий инвестиционный импульс в отрасли через реализа-
цию всего комплекса действующих мер помощи на всех этапах производства и переработки молока, – предложил Артем Сергеевич. – Необходимо наращивать и поддержку внешнеторговых операций, стимулировать развитие экспортно ориентированных производств. Вывоз продукции на внешние рынки позволит поддерживать инвестиции в производство молокоемких категорий продукции, что, в свою очередь, будет повышать спрос на сырое молоко.

*    *    *

        О сохранении рентабельности агросектора задумались и в Госдуме. Депутаты обеспокоены удорожанием средств производства, с которым в очередной раз сталкиваются аграрии. 11 октября председатель Госдумы Вячеслав Володин в ходе «правительственного часа» предложил создать рабочую группу для обеспечения продо-
вольственной безопасности и сохранения рентабельности сельского хозяйства, говорится в сообщении на сайте Госдумы.

        «Сельскохозяйственная отрасль стала стратегической для нашей страны... Сегодня отрасль показывает блес-
тящий результат. За прошлый год доход только за счет экспорта зерновых культур составил 41,6 млрд $, – сообщил Вячеслав Володин. – Нам надо, конечно, сделать всё, чтобы сохранилась рентабельность сельского хозяйства, его эффективность».

        Председатель Госдумы обратил внимание на то, что в этом году сельхозпроизводители столкнулись как с внеш-
ними, так и с внутренними проблемами. «Стоимость удобрений выросла, причем на разные группы от 28% до 87%, рост стоимости семян составил до 50%. Техника: КамАЗ стал дороже на 41%, трактор – на 25,8%. Комбайны выросли в цене от 52,6% до 80%. Дизтопливо – на 24,1% рост. Я уже не беру специальные масла, там разброс роста до 80%, – сказал Вячеслав Викторович, уточнив, что приведенные им данные касаются Приволжского федерального округа – одного из ключевых в сфере сельского хозяйства. – Санкции нам помогли, но необходимо закрепить успех. И сде-
лать всё, чтобы у нас были хорошие урожаи. И чтобы наши сельхозпроизводители себя чувствовали устойчиво».